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汇川技术:轨交有望再添一单 即将迎来交付旺季

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  • 2019-03-28
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简介公司近况:公司发布公告,控股子公司江苏经纬成为“南通市城市轨道交通1号线一期工程车辆牵引系统采购项目”的第一中标候选人,预计中标金额

    公司近况:公司发布公告,控股子公司江苏经纬成为“南通市城市轨道交通1 号线一期工程车辆牵引系统采购项目”的第一中标候选人,预计中标金额 1.93 亿元,预计交付时间为 2020 年 6 月至 2021 年 12月。  评论:轨交业务稳住苏州、走向全国趋势已经形成。目前,公司在非苏州深圳区域拿到的中标通知及第一候选人订单包括宁波 4 号线及2 号线二期牵引系统、贵阳市轨交 2 号线(第一候选人)、南通 1号线一期(第一候选人)等三条,对应累计订单金额 5.71 亿;此外,公司在苏州地区已经中标轨交 2 号线、3 号线、4 号线、5 号线牵引系统,苏州有轨电车 2 号线牵引系统,苏州地区中标率基本为 100%。  预计公司轨交在手订单 11 亿,全年预计可确认近 2 亿收入。据公告,公司中报时期末存量订单 10.3 亿,3Q 确认收入 0.8 亿、对应订单金额 0.93 亿,叠加此次新增订单 1.93 亿,我们预计公司目前在手订单约 11 亿。公司 1-3Q 轨交已实现收入 1.28 亿,我们预计公司全年可确认收入近 2 亿。此前,庄总承诺在 2018 年帮助公司在非苏州深圳地区再获一条完整的牵引系统订单,目前暂未公告承诺完成,若接下来年底无新增订单,则按公告其持有的 9.1%经纬轨道股权可能会被管理层以 0.65 亿回购。  订单空间广阔,进入收入确认旺季。订单空间来看,一方面此前苏州轨交 6、7、8、S1 号线获国家发改委批复,预计建设规划期2018-2023 年,均为公司潜在订单增量;另一方面,公司未来有望在非苏州深圳区域持续突破。收入确认来看,2019-21 年是公司宁波 4 号线及 2 号线二期、贵阳市轨交 2 号线、苏州地区轨交 2 号线、3 号线、5 号线等线路的交付旺季,未来几年轨交业务有望实现较好增长和盈利。  估值建议:公司当前股价对应 2018/19 年 29/25x P/E。我们维持目标价 30 元不变,对应 2018/19 年 41/36x P/E,对比当前股价有 43.9%的上涨空间,维持推荐评级。  风险:新能源车需求不及预期;线路交付不及预期;自动化产品毛利大幅下降。

    

    (责任编辑: HN666)

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